31.01.2008

Los medios financieros del orbe se ocupan las últimas semanas con la crisis subprime y la posible recesión de la economia en los EE.UU con títulos como "Al borde del Precipicio", "Los mercados se derrumban", "Colapso de las bolsas mundiales", "Torbellino en Wall Street", etc. Por éstos dias se vuelven a vivir momentos históricos en los mercados bursátiles de los cinco continentes. El mercado se derrumba, cuando llegará la capitulación final? Dichosos aquellos que supieron acumular cash para comprar perlas preciosas a precios de ganga. Dejando de lado la timba bursátil con la cuál nos atoran los medios de comunicación en general y los dueños del negocio en particular, debemos destacar que ante la actuál crisis subprime y el derrumbe de las valoraciones de los activos financieros por sus travesuras especulativas, en la volteada tambien caen al precipicio, muy injustamente, los activos de empresas que absolutamente nada tienen que ver con créditos, hipotecas o finanzas. Tres ejemplos concretos para el especulador con buenos reflejos.


Intel: El angel caido
Es lo que sucedió con el gigante de los chips para computadoras: Intel. La más grande empresa del sector a nivel mundial. Con Intel sucedió algo similar a lo acontecido dias atrás con los balances presentados por IBM. La firma con sede en Santa Clara, California, presentó unos resultados empresarios que realmente imponen: Intel logró incrementar su facturación en un 10,5% hasta los 10.700 millones de dólares y sus ganancias crecieron un pavoroso 51% hasta los 2.300 millones de dólares. Los números son realmente más que satisfactorios. Pero los expertos, defraudados ellos, esperaban… más. Y que sucedió con los activos de Intel? La cotización se derrumbó influenciada por el nerviosismo de los inversores en Wall Street. En menos de tres semanas los títulos de Intel retrocedieron de los casi 28 hasta los 18 dólares!

Los inversores se ponen nerviosos y venden todo. Pero hay que tener presente que, cuando un inversor vende, del otro lado del mostrador hay alguien que compró esos papeles pagando por ellos 18 dólares. Y tales actores, es decir, quienes hoy venden, serán futuros compradores apenas pase la malaria en los mercados. Si los EE.UU caen en una profunda recesión, naturalmente ello tendría consecuencias en los negocios de Intel. No obstante, tal derrumbe de los activos es extremadamente exagerado. Sobre todo despúes de tales estupendos balances.

Un dato: Mientras a comienzos del 2006 los márgenes operativos de Intel eran del 17,7%, en el último trimestre los mismos fueron del 26%. Acaso los analistas pasaron por alto tal nimio detalle? El nuevo jefe de Intel supo darle nuevos brios al coloso de los chips conduciendoló nuevamente a la senda del éxito. Además, ello era necesario para mantener a raya a su competidor AMD, quien no deja de respirarle en la nuca a la líder del sector. De todas formas, existe esceptisismo debido a la actuál crisis en los EE.UU ya que si la coyuntura económica se agravara, muchas empresas postergarían sus inversiones. Ello golpearía seriamente los negocios de Intel. Es el argumento preferido por los analistas en Wall Street.

Pero otros expertos opinan que, no obstante el esceptisismo respecto del consumidor local, los Estados Unidos ya no son el más grande mercado mundial para PCs. Además, crecen las ventas globales de PCs y Notebooks que en su interior llevan los productos de Intel. Para el 2008 algunos analistas le otorgan un precio meta a los valores de Intel de entre 35-40 dólares. Los activos se recuperan lentamente y hoy cotizan a 20 dólares.

SAP: Buenos negocios
Otro caso similar al de IBM e Intel es el de la perla teutona del software para empresas SAP. Los resultados presentados por los managers de la competidora de Oracle son simplemente satisfactorios. Los responsable de la firma (cuyos activos tuvimos oportunamente en nuestro Portfolio Especulativo) esperaban para el 2007 un crecimiento de los beneficios de entre 12% y 14% con las ventas de software y servicios de mantenimiento. Finalmente los mismos fueron del 17%.

Tal cual se esperaba debido a elevadas inversiones, las ganancias de la empresa crecieron en menor medida pero SAP logró incrementar su cuota mundial en un 4% hasta el 28,5%. Y ello no obstante los permanentes ataques de Oracle. En vez de subir los activos de la firma (perla preciosa europea por excelencia del sector de alta tecnología), no dejan de caer. En solo dos dias de los 34 hasta los 28 euros. En octubre pasado los papeles cotizaban a 42 euros o 60 dólares tal cual se puede observar en el gráfico. Respecto del 2008 y de acuerdo al actual panorama de inversiones en el sector de alta tecnología, momentaneamente existe cierta inseguridad. No obstante, los datos que maneja la compañía, no reflejan temores respecto de los negocios.

Para el presente año los teutones piensan elevar su facturación entre un 17% y un 24%. Durante todo el 2007 SAP facturó la friolera de 10.250 millones de euros y sus ganancias fueron de 1.940 millones de euros. Cifras mayores a las logradas en el 2006. Ergo: Los alemanes son una potencia en su área de negocios.

Tellabs: Candidata al buche?
Despúes de varios intentos de recuperación en los años 2001, 2003, 2005 y por última vez en el 2006, la cotización de los activos, aparentemente, capituló definitivamente. En el 2007 los títulos de tellabs se derrumbaron de los 25 hasta los 6,48 dólares y todo hacía temer que la caida no se detendría. Pero hete aqui que a mediados de enero los valores de la ex estrella del sector de las telecomunicaciones (en el 2001 los activos de la empresa llegaron a cotizar a unos 55 dólares) frenaron la caida y desde entónces la cotización logra estabilizarse.

Y ello sin que medie ninguna novedad de importancia. Algunos observadores en Wall Street discuten actualmente sobre una posible compra de Tellabs por parte de algún gran conglomerado del sector ávido de adquirir empresas a buenos precios. Tellabs no solo no es cara sinó que tambien la firma no posee deudas. Los activos de Tellabs se prestan para la especulación. Solo se debe tener en cuenta que al actuál nivel, cualquier novedad respecto de la empresa (tanto negativa como positiva), podría impulsar la cotización de los papeles, tanto en una como en otra dirección. Tellabs factura más de 2.000 millones de dólares anuales y sus ganancias fueron en el 2007 de 194 millones. Sus mayores accionistas son Columbia Wanger Asset Management y Lord, Abbett & Co.

Alberto La Vergata