- Caida en desgracia
29.06.2007

Una novedad horrorosa

A la FDA le preocupa que dichos medicamentos pudieran sucitar el crecimiento de tumores en algunos pacientes, así como reducir las tasas generales de supervivencia. Apenas conocida la novedad, y las consecuencias que ello implica para los negocios de la firma, los inversores se espantaron y la cotización de los activos se derrumbó.

Un detalle: La mayoría de los estudios muestran que dichos problemas están relacionados con medicamentos que son usados en dosis superiores a las recomendadas.

Reducción de estimaciones
Naturalmente los analistas en Wall Street salieron en manada a podar calificaciones para Amgen y los activos de derrumbaron hasta los 52 dólares. Retrocesos como el actuál, sobre todo en un sector tan sensible como el biotecnológico, están a la orden del dia en los mercados accionarios de Wall Street.

La caida en la cotización de los activos se acentuó debido a que muchos analistas (entre ellos los de Lehman Brothers, Friedman, Billings, Ramsey &Co, Credit Suisse y Robert W. Baird) le bajaron el pulgar a la firma y redujeron sus pronosticos de facturación para el 2007 y el 2008.

En vez de los estimados US$ 4.900 millones, se espera que la facturación retroceda hasta los US$ 3.600 y los US$ 2.800 millones respectivamente. Para el 2009 el panorama es más sombrio aún y en vez de los estimados US$ 5.200 millones se cuenta con ingresos de solo US$ 2.900 millones.

Desarrollo de la facturación y ganancias. En miles de millones de dólares

Año	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Facturación	3.769	5.523	8.356	10.550	12.430	14.268
Ganancias	111	- 1.391	2.259	2.363	3.674	2.950

Poderío financiero
Por lo general cuando las novedades son sombrías respecto de una empresa, alli reside la mejor oportunidad para posicionarse convenientemente adquiriendo algunos activos de la afectada, primeras posiciones le dicen.

A largo plazo todo indica que el coloso biotecnológico seguirá teniendo éxito. Posee varios medicamentos con los cuales genera ingresos millonarios. Una parte importante de tales millones se destinan a investigación y desarrollo de nuevos productos.

Los inversores, ante tal poda de estimaciones, se asustaron pero olvidan un detalle: El poderío financiero de Amgen. Cuando la firma padezca la necesidad de nuevos medicamentos y éstos tarden en llegar de sus propios laboratorios, Amgen no solo los puede adquirir a otras firmas del sector sino que inclusive está en condiciones de adquirir las mismas empresas.

Para tal posibilidad sus cuentas rebosan de verdes: Actualmente son unos US$ 5.000 millones los que están prestos y a entera disposición de los managers de la firma biotecnológica.

Compra simultanea
En las últimas semanas Amgen dió pruebas de lo que acabamos de afirmar, Y por partida doble! Por unos US$ 420 millones se tragó a la empresa biotecnológica Ilypsa. Tiene su sede en Santa Clara y se especializa en drogas renales. Con ello Amgen se asegura un interesante y prometedor medicamento: Un recaptador de fosfatos para pacientes en hemodiálisis, que acaba de concluir la Fase II clínica.

La operación fue casi simultánea con la compra de otra empresa biotecnológica. Alantos, especializada en medicamentos contra la diabetes, por la cual pagó 300 millones de dólares en efectivo.

Los más de 700 millones de dólares invertidos en pocos días son, de hecho, una muestra del interés que tiene la compañía biotecnológica californiana en incrementar su cartera de fármacos en desarrollo más allá del poder que le representan sus propios medicamentos y sus dos drogas para la anemia, Aranesp y Epogen, con las cuales logra facturaciones multimillonarias.

Un poco de historia
Vamos a hacer un poco de historia. En los años 90 los activos de la firma biotecnológica Amgen, uno de los pocos colosos del sector que genera beneficios, fueron uno de los papeles que mejor perfomance obtuvieron en el firmamento accionario de los Estados Unidos.

La firma fué una de las estrellas en Wall Street y tanto su facturación, sus ganancias netas y la cotización de los valores no dejaron de crecer en forma más que imponente gracias a sus medicamentos, sus investigadores, la expansión de sus negocios y los 3.200 millones que la firma destina todos los años para nuevos desarrollos.

Si bien en los últimos 10 años la cotización de los activos creció de los 10 hasta los 85 dólares a mediados de mayo pasado, con la llegada del nuevo siglo los inversores en Wall Street le dieron la espalda a la firma y tambien tuvo que padecer los rigores del último crash en los mercados accionarios de Nueva York.

Hoy los títulos de la perla biotecnológica cotizan al mismo nivel que durante el año 2000: 55 dólares. Pero hay más novedades negativas sobre la empresa. Los inversores de Amgen, el segundo más grande conglomerado biotecnológico del mundo, se vieron últimamente sometidos a noticias pocos gratas respecto del desarrollo de algunos estudios que la firma lleva a cabo.

Más problemas
De acuerdo a los managers, el actuál estudio de Vectibix (un medicamento para el tratamiento de los tumores instestinales) no habría arrojado los resultados esperados. De alli que los trabajos al respecto momentaneamente fueran suspendidos.

Si bien ello no es una buena novedad para los negocios de la firma, debemos destacar que los mercados y/o los inversores suelen reaccionar exageradamente ante tales noticias y que otras empresas como Pfizer y Merck pasaron por cosas peores aún y como es usual, despúes lograron recuperarse formidablemente de tales traspiés.

Datos relevantes
Además, no estamos hablando de cualquier firma biotecnológica que por lo general solo obtienen pérdidas sino de una líder mundial del sector sumamente rentable que factura anualmente unos US$ 14.000 millones y cuyas ganancias netas ascienden a casi US$ 3.000 millones.

Desde el año 2001 en adelante la facturación de Amgen subió un 280% y sus beneficios netos crecieron un 180%. Desde el año 2000 tanto sus ingresos como sus utilidades se multiplicaron por cuatro. Son números fundamentales que más tarde o más temprano el mercado y los inversores deberán tener en cuenta.

Chance o no chance?
Meses atrás, exactamente el dia 14 de marzo, nos ocupamos de la firma en Radar y elaborabamos teorias en un supuesto escenario. Los valores de Amgen cotizaban a 60 dólares. Tal como lo expusimos en dicho análisis (ver articulo ... ), la cotización de los activos retrocedió hasta los alrededores de los 52 dólares. Nuestro timing fué excelente.

En Wall Street Inversiones consideramos el retroceso de los activos como una reacción exagerada. En solo algunos meses la empresa perdió una valoración de mercado de unos US$ 24.000 millones! Un 28% de su valor! Una exageración. Claro que en Wall Street las exageraciones son una realidad diaria. Otra realidad es que la cotización de los actvos puede seguir retrocediendo, sobre todo si hay mal humor en los mercados o si las malas nuevas se suceden respecto de los negocios.

Aprovechamos la presente oportunidad para coleccionar los activos (usted puede tomar primeras posiciones si lo desea) e incorporarlos a nuestro Portfolio Especulativo. Confiamos en que la cotización se mantenga sobre la marca de los 55 dólares o en su caso no caigan por debajo de los 52 verdes. Los títulos de Amgen cotizan hoy en Wall Street a 55,29 dólares. Colocamos el Stop en los exactos 50 dólares. Es una apuesta muy peligrosa. El riesgo limitado.

Alberto La Vergata