Archivo "Ideas de Inversiones"...





03.02.2008

Un poco de historia
En un principio fué una filial estadounidense, Schering Corporation, de la firma alemana Schering. Despúes de que los USA ingresaran a la segunda guerra mundial para combatir al regimen nazi que asolaba europa, el gobierno estadounidense confiscó los activos de Schering en los Estados Unidos. Transcurridos siete años del final de la guerra, el gobierno en Washington dió via libre para que Shering Corporation saliera a bolsa como empresa independiente. Con ello la compañía debutaba en los mercados accionarios de Wall Street. En el año 1971 se fusionó con la firma farmaceútica Plough y alli nació a la que hoy se conoce con el nombre Schering Plough.

Global Player
La firma comercializa sus productos y está presente en más de 120 paises. En todo el orbe posee unos 30.000 empleados y se especializa, en primera linea, en medicamentos contra infecciones, enfermedades de las vias respiratorias, alergias, problemas cardiovasculares y circulatorios, tumores y enfermedades del sistema central nervioso. El más importante medicamento de la firma es Remicade, con el cuál se combate el reumatismo. Con el mismo Schering Ploug logra una facturación anual de más de 1.000 millones de dólares.

Problemas
En el sector farmaceútico, nada es tan importante como el tener éxitos en la investigación y el desarrollo de nuevos productos que despúes serán comercializados en las farmacias de todo el mundo generando importantes ingresos para las compañias propietarias de los mismos. En el pasado Schering Plough logró importantes resultados en sus actividades a través de desatacados logros cientificos. Sobre todo con medicamentos antialérgicos, cortisonas o antibioticos para el tratamiento de las infecciones y las enfermedades virósicas. Uno de los más importantes medicamentos de Schering Plough durante años fué Claritin, cuya patente venció en el año 2002. A partir de ese momento las firmas productoras de los asi llamados genéricos lanzaron medicamentos similares a precios mucho más economicos, cosa que motivó un serio retroceso en las facturaciones de Schering Plough.

Un rojo notorio
Durante el 2002 los ingresos de la empresa fueron de 10.180 millones de dólares y sus beneficios netos de unos 1.900 millones. Un año despúes, ya vencida la patente de medicamento, las ventas de la compañia se redujeron hasta los 8.300 millones y obtuvo una pérdida de 97 millones de dólares. En el 2004 el rojo tambien fué notorio: 947 millones de dólares. Pero a partir del 2005 los negocios mejoran considerablemente. En dicho año la facturación creció de los 8.272 hasta los 9.508 millones y los beneficios netos pasaron de pérdidas hasta unas ganancias de 269 millones. Durante el 2006 la mejoría en los negocios se acentuó: La facturación se incrementó hasta los 10.267 millones y las ganancias netas crecieron hasta los más de 1.000 millones de dólares.

Desarrollo de la facturación y los beneficios de Schering Plough en miles de millones

Año	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Facturación	9.802	10.180	8.334	8.272	9.508	10.267
Ganancias	1.943	1.974	-92	-947	269	1.044

Descalabro
Despúes de vencida la patente de Claritin, la compañía sacó un nuevo producto al mercado: Clarinex. Con el mismo se buscaba levantar nuevamente la facturación. Se logró solo parcialmente. Las ventas de Claritin cayeron en más del 90%. Un verdadero descalabro para la firma. Como bien se sabe, los mercados accionarios se anticipan a los acontecimientos, de alli que la cotización de los activos de Schering Plough comenzara a retroceder mucho ántes. No fué lo único que afecto el normal desarrollo de los negocios en la empresa. Productos competidores para combatir la hepatitis asi como problemas en la producción de medicamentos le trajeron serios dolores de cabeza a los managers de la compañía.

Turnaround
Pero los problemas comienzan (lentamente) a superarse y las cosas mejoran en el coloso farmaceútico. Tal mejoría se refleja en los números y los balances de la empresa (como se puede observar en nuestro gráfico) en los últimos dos años. En el 2003 el consejo directivo decide nombrar a Fred Hassan para que lleve las riendas de la empresa y supere los problemas existentes. El nuevo jefe no solo logró mejorar notoriamente los negocios sino que le imprimió nuevos briós al conglomerado. Su trabajo aún no a concluido y tiene metas claras: Transformar a Schering Plough en una empresa líder en el sector farmaceútico. Y para ello posee un preparado de inconmensurable potencial que lograría hacer despegar los negocios de la empresa que dirige: Vytorin.

Un nuevo filón?
Se trata de un medicamento para reducir el nivel de colesterol en la sangre en el cuál los responsables de Schering Plough depositan toda su confianza. Pfizer tambien posee un preparado para combatir el colesterol, Lipitor, con el cuál logra ingresos colosales. Los expertos del sector opinan que Vytorin posee clara ventajas a comparación de productos similares en el mercado y estiman que con el mismo Schering Plough podría llegar a obtener (una meta utopica?) una facturación anual de hasta unos 6.000 millones de dólares!

Conclusión
Creemos que la firma logrará superar, no sin tropezones, destacamos, el serio descalabro que fué el vencimiento de la patente de Claritin y por consiguiente la caida de los ingresos generados con el mismo. Schering Plough posee una atractiva cartera de productos, una excelente posición de mercado, nuevos medicamentos verán la luz del dia. Las perspectivas son prometedoras no solo debido al rol determinante que juega el nuevo remedio Vytorin: En los próximos años no vence la patente de ninguno de sus medicamentos.

Schering Plough impulsó en los últimos trimestres sus beneficios netos y no pocas casas de inversiones mejoraron la calificación para los activos de la empresa. Las últimas en recomendar la compra de los papeles fueron nada menos que Goldman Sachs (el 27 de noviembre a 29 dólares) y Lehman Brothers (el 21 de diciembre a 27 dólares). Esta última reiteró su recomendación de compra el 17 de enero. Ambas casas de inversiones le otorgan a los activos de Schering Plough un precio meta de 35 dólares.

Actualmente los títulos de la compañía se ven sometidos a los rigores del mercado y de los casi 34 dólares en octubre pasado retrocedieron hasta los 19 dólares. Siempre atentos a lo que acontezca en el firmamento bursátil, aún podrían retroceder hasta los alrededores de los 14-16 dólares. Aprovechamos la caida de los valores y tomamos primeras posiciones incorporando los activos de Schering Plough a nuestra cartera especulativa.

Asi lo adelantamos el dia 31 de enero en nuestro link Empresas (Ver Portfolio Especulativo: Sale JP Morgan y entra Schering Plough ...)

Alberto La Vergata