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Aegon
29.08.2007

Quien es Aegon? La firma holandesa se especializa en seguros de todo tipo e inversiones varias. Nació hace 150 años y brinda todos los productos y servicios que acostumbran ofertar las empresas del sector. En 1974 el mercado holandés le quedó chico y expandió sus negocios hacia España, Inglaterra y los EE.UU. donde posee una fuerte presencia de mercado.

Los activos de Aegon integran el índice europeo Euro Stoxx 50, alli donde cotiza lo más selecto de las corporaciónes de negocios del viejo continente. Aegon, no obstante el menor porte respecto de otros colosos en el negocio, factura anualmente casi 50.000 millones de euros y sus ganancias netas durante el 2006 fueron de 2.789 millones de euros. Ergo: Los holandeses saben como se gana el dinero.

Año	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Facturación	31.895	31.144	28.429	28.513	45.510	49.309
Ganancias	2.397	1.547	1.793	1.663	2.732	2.789

Los managers del conglomerado holandés no lo dicen. Pero todo indicaría que los mismos consideran que la actuál cotización de los activos de la empresa que dirigen se encuentra en niveles sumamente bajos o atractivos, es decir, creen que los valores son una verdadera pichincha. O como se dice en el ambiente de las inversiones "bajo valorados".

De lo contrario no habrían dispuesto de 1.000 millones de euros para comprar los títulos de Aegon. Ese es el dinero que han estipulado invertir en activos de la empresa europea y la operación debe estar finalizada para fines del presente año.

Como es de esperar, tal volumen de compras deberá apoyar el valor de los papeles y protegerlo de las actuales o futuras turbulencias en las bolsas. Aunque no existen garantias de que ello suceda, sobre todo si la crisis subprime en los EE.UU. se agravara. No obstante y al actuál nivel… creemos que los activos del coloso holandés "son baratos".

Los resultados del último trimestre son impecables y tambien podrían aportar lo suyo para que la cotización no caiga significativamente por debajo de los 13 euros: Si bien las ganancias netas de la firma retrocedieron (debido a gastos extraordinarios) casí un 25% hasta los 655 millones de euros, los números presentados son mejores a los estimados por los expertos quienes esperaban un retroceso de los beneficios hasta los 550 millones de euros.

Las utilidades en el negocio de los seguros se desarrollaron en forma satisfactoria creciendo un 22% hasta los 570 millones de euros. En realidad la crisis hipotecaria en los EE.UU. apenas si deja rastros en los balances de los holandeses ya que desde hace más de dos años los managers comenzaron a reducir su exposición en tal área.

En cambio, en los últimos años Aegon intensificó su expansión hacia el este europeo y China. No hace mucho, el proveedor europeo de productos de inversión y seguros adquirió por 1.300 millones de dólares a dos filiales de la casa de inversiones Merrill Lynch (alli donde se gane dinero, alli están los brokers como Merrill Lynch) especializadas en seguros.

Se trata de las firmas Merrill Lynch Life Insurance Co y ML Life Insurance Co. Con tal operación Aegon refuerza los negocios de su filial estadounidense Transamerica y apuntala el crecimiento de futuros ingresos. Con Transamerica, Aegon logra obtener el 75% de sus ingresos operativos totales.

Al mismo tiempo la firma anunció un acuerdo de cooperación estrategica con Merrill Lynch, quien venderá los productos de Aegon a cambio del apoyo de ésta para los asesores de la afamada casa broker. Como muchas de las grandes aseguradoras en Europa, Aegon ha intentado reforzar su plataforma de distribución a través de sociedades conjuntas. El año pasado, creó asociaciones en España, Rumanía, Taiwán, India y Japón.

Donald Shepard, jefe ejecutivo de la empresa, se muestra optimista por éstos dias y nada mejor que reflejarlo con buenas nuevas: Aegon decidió incrementar un 25% el dividendo (los paga dos veces al año) a sus inversores elevándolos de los 24 hasta los 30 centavos por título.

Con ello, los holandeses se revelan como una de las mejores "direcciones" para el dinero de los ahorristas. Aegon, con unos dividendos promedio del 4,5% al año, junto a la banca britanica Lloyds, Altria, Pfizer, ING, Vodafone, HSBC y el Citigroup, entre otros, forma parte del peloton de empresas que miman a sus accionistas con exúberantes beneficos anuales.

Nos atrevemos a hacer un pronóstico arriesgado y ello no obstante la actual dificil situación por la cuál atraviesan los mercados de capitales: Creemos que los activos de la firma (injustamente postergados respecto de otros colosos del sector), podrían rondar los 18-20 euros en los próximos dos años.

De alli que los incorporemos a nuestro portfolio especulativo pagando por ellos exactos 13 euros (17,93 dólares).

Alberto La Vergata