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General Motors - Tomar ganancias o no ?
30.05.2006

En el mundo de los negocios hasta los más grandes conglomerados pueden pasar por dificultades de envergadura y serios problemas. El caso de la empresa productora de automoviles General Motors, líder mundial del sector, es un buen ejemplo de ello. La firma, la cuál fué creada en el año 1908, actualmente posee unos 327.000 empleados desparramados por todo el planeta y junto a Ford, Daimler-Chrysler y Toyota, son las companias más importantes del sector automotriz.

No obstante su grandor y su posición de mercado (entre sus más conocidas marcas se encuentran Chevrolet, Pontiac, Oldsmobile, Buick, Cadillac, Saturn, Opel, Vauxhall, Holden, Isuzu, Saab) la firma tiene innumerables problemas. Con un volumen de deudas de unos 300.000 millones de dolares, General Motors es una de las más grandes deudoras privadas del mundo. Para que usted tenga una idea: Casi tres veces la deuda externa que posee Argentina!

Cuando y como General Motors podrá pagar semejante montaña de dinero… eso todavia no está muy claro. La competencia en el sector automotríz en los USA es feroz y rivales como Toyota, Audi, Porsche, Nissan y Volkswagen, le roban mercado a la líder. A comienzos de año escribiamos lo siguiente sobre la firma en nuestro link Radar:

General Motors seguirá teniendo problemas de toda índole. No nos quedan dudas. Y la cosa es tan seria que los analistas de Standard & Poor´s le podaron la calificación a la firma de BB a B, al mismo tiempo que acrecentaban la critica, opinando que la posible insolvencia de General Motors es más que una suposición. Los managers de la firma naturalmente opinaban otra cosa. Para aquel que aún no lo sabe: Un rating B por parte de los expertos de S&P no significa nada bueno para la empresa productora de automoviles. En criollo: Los analistas de S&P consideran a los bonos de General Motors como "papeles basura". Y como si ello no alcanzara, algunas casas de inversiones como Pacific Continental, UBS, Goldman Sachs y el Citigroup, entre muchas otras, recomendaban vender los títulos de la firma.

En ese momento afirmabamos que no creiamos que la America Corporate (o quien sea) "dejara caer" al coloso americano. En ese momento los títulos de General Motors cotizaban a 19 dolares. Hoy valen 27,50 dolares. Ver gráfico ...

El panorama con respecto a la firma a mejorado moderadamente, si bien los problemas seguirán estando a la orden del dia.

Durante el 2005 las ventas globales (192.000 millones en facturación) de General Motors fueron de 9,17 millones de unidades. El segundo mejor resultado en toda su historia. Y ello fué debido, sobre todo, a cambios en su cartera de modelos. Con la introducción de los pequeños Matiz, General Motors posee en oferta un vehiculo que seduce a no pocos consumidores en los USA (debido al encarecimiento de la gasolina) e inclusive se corresponde con las necesidades y demanda del mercado europeo. Cuesta alrededor de unos 8.000 euros y solo consume 5,6 litos cada 100 kilometros. Un auto ideal para las grandes ciudades.

Y Matiz es solo el comienzo de una larga historia que todavia está por escribirse. Todas las empresas productoras de automoviles se enfrentan a nuevos desafios y una feroz competencia en el segmento de los coches pequeños. La guerra de precios se acentúa y nuevas estrategias ven la luz del dia en las centrales de los grandes conglomerados del sector.

General Motors traslada sus factorias de un país a otro para aprovechar la debilidad del dolar y obtener ventajas comparativas frente a sus competidores. Por ejemplo: los diversos modelos de la marca Saab (tambien pertenece al imperio General Motors) que se producen en Suecia, en el futuro saldrán de las fábricas que General Motors posee en los USA. Asi lo anunciaron ejecutivos de la firma en Ginebra. Las novedades que la más grande compania del sector genera diariamente alrededor de sus negocios son innumerables: Redujo personal (900 empleados) en Inglaterra, las ventas en abril cayeron un 7 %, la firma planifica más reducciones de personal en Europa, logra mayores ventas en China, vendió sus participaciones en Isuzu, liquidó el 51 % de su filial financiera por unos 14.000 millones de dolares, presiona a sus proveedores para que mejores sus precios, etc.

Y como no podía ser de otra forma, tambien las casas de inversiones tienen algo que opinar al respecto. Mientras a comienzos del 2006 legiones de casas brokers y bancarias recomendaban sacarse de encima los títulos de General Motors podando ratings, calificaciones y profetizando horrores para el futuro de los negocios de General Motors… hete aqui que dichos señores hoy ya no son tan pesimistas con respecto a la firma, sus negocios y su futuro.

Algunos comienzan (muy timidamente) a "retocar" sus estimaciones. KeyBank Capital Markets fué la primera en hacerlo. Le elevó la calificación de Hold a Buy, es decir, recomienda comprar las acciones de General Motors otorgandole un precio meta de 35 dolares.

El Deutsche Securities le elevó la calificación de Sell a Hold, lo mismo que el Deutsche Bank y Merrill Lynch. Los analistas de Goldman Sachs afirman que el verdadero valor de los títulos es de unos 25/30 dolares.

En la medida en que el panorama aclare y los negocios mejoren, otros expertos y casas brokers se verán obligados a corregir sus estimaciones.

Alberto La Vergata

P.D. Hoy las acciones de General Motors cotizan a 27,50 dolares. Y nosotros tomaríamos ganancias. El futuro de la firma es bastante sombrío y sus problemas inmensos. Pero… porqué vender los papeles si la tendencia es positiva y la cotización sube? Deje correr las ganancias y coloque rigurosos Stop para asegurar las mismas.