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Kraft Foods - Countrywide - GlaxoSmithKline
03.03.2008


Crisis subprime en los USA…habrá pasado lo peor?

En realidad nadie lo puede decir, salvo que posea una bola de cristal. Lo que si se puede afirmar con certeza es que muchos ciudadanos en los Estados Unidos han perdido sus hogares (y muchos lo perderan aún) debido a elevados endeudamientos. Sin ir más lejos y por poner solo un ejemplo, la firma hipotecaria Countrywide Financial, la mayor de Estados Unidos, anunció que el porcentaje de ejecuciones hipotecarias y de morosidad alcanzó en enero pasado un nivel récord, una muestra más de la crisis que afecta al país.

De las 9 millones de hipotecas concedidas por Countrywide, el porcentaje de ejecuciones hipotecarias pendientes casi se duplicó en enero alcanzando un récord del 1,48%, frente al 0,77% de enero del 2007. El porcentaje de mora en el pago de hipotecas también se disparó al pasar del 4,32% en enero de 2007 al 7,47% el pasado mes, ha precisado Countrywide en un comunicado de prensa. Tambien la demanda de dinero cayó como un meteorito: La mayor compañía hipotecaria de Estados Unidos ha informado de que en enero dio créditos hipotecarios por valor de 21.885 millones de dólares, un 41% menos que en enero de 2007, en el que concedió hipotecas por valor de 37.113 millones de dólares.

Debemos destacar que Countrywide Financial es una de las más afectadas por la crisis que ese sector atraviesa en Estados Unidos (mientras en el 2006 obtuvo ganancias netas de 2.675 millones de dólares, en el 2007 obtuvo unas pérdidas de 704 millones de dólares) y está en trámites para ser adquirida por el Bank of America. Para el coloso de las finanzas USA una verdadera ganga: Se tragará a Countrywide por moneditas pagando por ella un 85% menos que hace un año. Los activos de Countrywide Financial retrocedieron de los 45 hasta los actuales 6,30 dólares. Algo similar ocurre con otras empresas del sector de las finanzas afectadas por la actuál crisis subprime como Washington Mutual, Ambac, Sovereign Bancorp, Fannie Mae, etc. Los especuladores están de parabienes.



Volvamos a nuestro título: Crisis subprime en los USA…habrá pasado lo peor?

Creemos que no pero una gran parte del "desastre subprime" ya se encuentra reflejado en las actuales cotizaciones de los activos financieros. No por nada el Citigroup y el resto de las corporaciones financieras del orbe se consiguen a mitad de precio. Algo por demás utópico en circunstancias normales del mercado y que incita a los grandes inversores a meter la mano en el bolsillo. No por nada el más exitoso inversor del mundo, Warren Buffett, despúes de quejarse durante años del elevado precio de los activos en los EE.UU y de pegarle duramente a empresarios inescrupulosos, ahora aprovecha la presente oportunidad para (incrementar y elevar posiciones en algunos casos) adquirir activos a precios de (teórica) ganga.

Semana atrás Buffet comunicó a la SEC (autoridades bursátiles en los EE.UU) cuales han sido sus principales inversiones durante la segunda mitad del 2007. El multimillonario inversor reveló que compró participaciones en activos de Kraft Foods, convirtiendose en el principal accionista de la empresa. Kraft Foods es el segundo mayor fabricante de alimentos del mundo. A través del holding inversor Berkshire Hathaway (el cuál le pertenece) Buffett ha anunciado que al 31 de diciembre del 2007 controlaba el 8,6% de la compañía. Los rumores sobre su entrada en Kraft surgieron ya en el mes de mayo, pero no habían sido confirmados hasta ahora.

Un analista comentó a la agencia Bloomberg que "Kraft es una compañía que ha estado mal gestionada desde hace mucho tiempo". Y tiene razón. Por lo menos es asi si uno se basara en los balances de la empresa y pone la lupa sobre los números: No obstante su poderío de mercado, tanto facturaciones y ganancias se han estancado en los últimos años. En otras latitudes ello puede ser una normalidad, pero no es lo normal para una empresa en la America Corporate. De alli que la cotización de los activos se mantenga estancada (igual que ingresos y utilidades) entre los 28 y los 34 dólares.

Compartimos la opinion del experto en cuanto a que "Sus marcas tienen la posibilidad de generar suculentos retornos una vez que se mejore la gestión". Creemos que Buffett pagó por los activos de Kraft Foods algo más a los actuales 31 dólares en que cotizan los papeles. A mediados del 2007 cotizaban a 35-36 dólares. El mercado mira con lupa cada movimiento de Buffett. De hecho, muchos inversores invierten en las mismas compañías en las que él lo hace. No en vano, su estrategia de inversión le ha reportado en los últimos 31 años retornos anuales en torno al 25%, el doble que el S&P 500.

Berkshire Hathaway también ha revelado una participación de 1,5 millones de acciones en la farmacéutica GlaxoSmithKline.

Además, ha aumentado su presencia en Wells Fargo hasta el 3,4% desde el pasado 30 de septiembre, hasta controlar 289,3 millones de acciones. Buffett también ha decidido reforzar su presencia en US Bancorp, Burlington Norther, Carmax y Johnson & Johnson, mientras que ha reducido su exposición en Ameriprise Financial e Iron Mountain.

Los activos de Kraft acumulan pérdidas del 15% desde sus máximos, mientras que GlaxoSmithKline -la segunda mayor farmacéutica del mundo-, perdió casi un 35% desde el año pasado. Incorporamos ambos activos a nuestra cartera especulativa. Por los papeles de Kraft Foods pagamos 31,17 dólares.

Por los de la farmaceútica britanica abonamos 14,45 euros (mucho menos a lo que pagó Buffett) con la esperanza de que frenen su caida en los 14 euros. (Ver gráfico/cotización en euros )

Alberto La Vergata